每日機構分析：12月23日

?野村證券：美聯儲資產負債表可能降至約7萬億美元

?加拿大帝國商業銀行：日本央行調整政策后日元兌澳元將走強

?SMBC Nikko Securities：日本央行貨幣政策可能在春季發生變化

(資料圖片)

?中信證券：當前美國消費已出現增長乏力

【機構分析】

?自今年夏天以來，美聯儲一直在縮減債券持有量，這是其提高借貸成本的更廣泛努力的一部分，以幫助減緩經濟增長，并將通脹從上世紀80年代以來的最高水平降下來。雖然官員們沒有給出這一過程的結束日期，但經濟學家們猜測，官員們預計這一過程將持續兩年左右。野村證券表示，美聯儲可能會將其資產負債表降至約7萬億美元，遠高于疫情前的水平。美聯儲資產負債表的縮減將銀行準備金從金融體系中抽走，而金融體系是由許多活動部分主導的，它們不可預測地相互影響。但即便如此，儲備不足也會導致短期利率不穩定，這意味著美聯儲無法可靠地設定其政策利率目標。

?安聯首席經濟顧問穆罕默德·埃爾·埃里安（Mohamed El-Erian）認為，美聯儲加息的影響正在對利率敏感的經濟領域顯現出來。然而，挑戰在于通脹的驅動因素已經轉變。埃里安在推特上表示，現在有充分的證據表明，經濟中對利率敏感的部門，比如房地產業的通脹速度正在放緩。市場的通脹的驅動因素已轉向對利率不那么敏感的服務業。

?摩根大通農產品策略師Tracey Allen表示，對于市場投資者和商業參與者來說，最大的問題一直是宏觀前景。隨著利率上升，大宗商品回報率必須上升，以彌補不斷飆升的工商業參與成本。當市場經歷如此劇烈的價格波動時，管理成本就會高得多。多數交易員現在的倉位要小得多，因為押錯賭注的風險上升了。與此同時，一些交易員已從期貨市場轉向期權市場，后者通常需要較低的抵押品。目前，美國原油期貨的活躍合約數量接近2014年以來的最低水平。歐洲主要天然氣市場的未平倉合約一直徘徊在約四年來的最低水平。芝加哥小麥期貨的未平倉合約最近降至2008年全球金融危機以來的最低水平，倫敦鎳期貨的流動性也降至近8年來的最低水平。

?加拿大帝國商業銀行表示，日元兌澳元和英鎊將上漲，因為日本央行本周政策的調整將有助于糾正日元的弱勢。該行策略師表示，英國經濟數據疲弱，而英國央行需要收緊貨幣政策，這對英鎊來說是一個糟糕的組合。此外，明年全球利率上升將對全球經濟活動構成壓力，這對貝塔系數較高的澳元是一種風險。美國核心通脹率仍然過高，將促使美聯儲在2023年繼續加息。不過，話雖如此，市場正在形成美聯儲終端利率將接近5%的共識。

?市場機構分析指出，日本央行12月的意外舉措所帶來的沖擊可能會繼續在澳大利亞債券市場產生影響。隨著日本央行行長黑田東彥的任期將于明年4月結束，大多數發達國家債券未來幾個月可能會經歷一段艱難時期。澳大利亞10年期國債收益率本周上漲近40個基點，有望創下6月以來的最大漲幅，因日本投資者的資金回流國內將削弱對澳大利亞國債的需求。再加上全球央行在本月普遍的鷹派傾向，澳大利亞國債的超值表現可能已經走到了盡頭。

?SMBC Nikko Securities高級經濟學家Koya Miyamae表示，在日本央行新行長上任、薪資談判取得成果后，政策可能在春季發生變化。分析師表示，市場不排除會更早發生變化，并指出黑田東彥有過突然改變政策立場的記錄。他指出，黑田東彥可能會說出與他在會議前所說的完全不同的觀點。

?中信證券指出，當前美國消費已出現增長乏力，尤其是商品消費。由于明年美國勞動力市場預計將在經濟進一步下行的背景下惡化，疊加高通脹對收入的侵蝕，預計居民超額儲蓄將于明年一季度被消磨殆盡，明年美國消費面臨較大逆風，存在失速風險。其中，預計耐用品消費下行風險最大，其次為非耐用品。

標簽： 澳大利亞 機構分析 資產負債表