每日訊息!罕見，三個月收益清零？出了什么事？

新華財經上海11月17日電 本來以為是穩健理財，結果卻遭遇“當頭一棒”！

(資料圖片僅供參考)

最近，有投資者發現，自己買的債券基金，兩天竟然跌去了三個多月漲幅！

債基大跌的背后，是債市的超預期下行。11月14日，債市大幅下挫，創3年以來最大跌幅。

凈值被拖累的不止債券基金，還有部分銀行理財。記者16日獲悉，招銀理財一只理財產品遭遇投資者巨額贖回，觸碰贖回上限。此前的11日至15日，該產品凈值已累計下跌0.15%，14日跌幅最大，為0.08%。

“最近壓力很大?！睖弦晃粋鸾浝韽垞P（化名）這周特別忙碌，最近的路演都取消了?！安簧偻顿Y者選擇贖回基金，只能降久期、降杠桿，以及賣出利率債來應對流動性需求?！?/p>

受債市震蕩下行牽連，近期銀行理財產品“破凈”不在少數。某銀行資管部門投資經理向記者說，短債很快調整到位，不建議投資者此時贖回。市場對接下來債市走向偏樂觀?！皞袌霾痪邆涑掷m大幅下跌的基礎，預計在逐步消化政策調整的預期后，將轉向區間震蕩走勢?！闭秀y理財稱。

投資者最關心的還是自己的錢袋子?！皞写蟮?，機會還是風險？”這一話題登上熱搜榜，閱讀量已超過500萬。

當穩健理財“穩穩的幸?！辈辉?，投資者究竟該如應對？

債基整體遭遇較大回撤

個別基金兩天跌去三個月漲幅

近日，債市呈現明顯波動。

11月14日，純債債基指數下跌0.26%，11月15日，再度下跌0.1%。從債券基金的表現來看，部分債券基金甚至一天跌去幾個月的漲幅。

以北信瑞豐鼎盛中短債A為例，11月14日、11月15日兩天的時間，基金凈值跌去0.58%。值得注意的是，8月1日-11月11日，北信瑞豐鼎盛中短債A凈值上漲了0.59%。這意味著短短兩天的時間基金凈值跌去此前三個多月的漲幅。

對于債券基金的下跌，不少投資者感到迷茫，在互聯網平臺上關于債基的討論度也顯著升溫，例如，熱門話題“債市大跌，機會還是風險”閱讀量已超過500萬。

有投資者直言:“我也太難了，股市比較震蕩，為了不虧錢，特地買了債券基金，說好的穩健收益呢？”

“相對于股市波動，債基的這點波動算不上什么，只是對于純債投資者而言，沒見過那么大波動，投資了一段時間，發現沒賺錢甚至開始虧錢，難免不安?！庇谆鹌煜禄鹜额櫰脚_且慢表示。

多家公司債基遭凈贖回

基金經理“壓力”驟增

記者多方采訪發現，近期多家基金公司旗下債券基金遭遇凈贖回，尤其是主要在零售端銷售的債券基金，基金經理直言“壓力比較大”。

“之前覺得市場有風險，7月以來，一直采取短久期策略，最近開始逐步買入利率債，考慮拉長久期。但是對信用債相對謹慎，因為流動性不如利率債?！绷硪晃唤衲陿I績較為領先的債券基金經理東陽（化名）坦言，現在首要任務是控制流動性?！昂屯薪涣飨聛?，我們處境相對好些，年內到期資產占所有資產比例接近40%，應對起來更加從容些?！?/p>

華南一位渠道營銷總監也告訴記者，最近一直在加班?！巴顿Y者現在比較焦慮，我們要加大與投資者溝通頻率，對投資者進行安撫，避免因恐慌而賣出?！?/p>

債市罕見大跌

銀行理財觸碰巨額贖回上限

部分銀行理財的日子也不好過。

16日，一張招銀理財“招?；铄X管家添金2號”（下稱招?；铄X管家）截圖在網絡流傳。

根據截圖所示，這只理財產品由于當日贖回客戶太多，已經觸碰巨額贖回上限。不過，招銀理財客服反饋說，該只理財產品16日下午2:30釋放贖回額度。

投資說明書顯示，招?；铄X管家為固收類產品，發行規模上限為20億元，產品業績比較基準為2.35%-3.5%/年，起投資固收類資產不低于80%。

連日來受債市震蕩下行影響，招?；铄X管家凈值持續下跌。11日至15日，其凈值已累計下跌0.15%，14日跌幅最大，為0.08%。對此，一位銀行資管人士表示，其下跌幅度實為罕見。

據其贖回規則，當該理財計劃單個開放日凈贖回申請份額超過本理財計劃上一交易日日終份額10%時，即為發生巨額贖回。

該理財產品巨額贖回的背后，是債市的超預期下行，特別是11月14日，債市大幅下挫，為3年以來最大跌幅。

債市下跌，引發了一連串反應。招銀理財微信公號15日發文說，2022年11月以來，國內債券市場出現了一定幅度的調整，其中10年國債收益率累計上行近20BP，對應價格下跌約1.65%，1年期存單收益率累計上行近40BP，對應價格下跌約0.36%，上述波動對凈值型產品產生較大沖擊。

實際上，前述“招?；铄X管家”是一只短債理財產品。債市波動較大時，其顯然容易受到沖擊。

這類產品，本是理財公司用以承接現金理財產品整改外溢的需求而來。相較于現金管理類理財產品，短債理財全部采用市值法估值，評級也不受限制，贖回規則與現金管理理財一致，都為“T+1”。

“雖然投資范圍嚴格受限，久期、評級也都受限制，但現金管理類產品可以用成本法估值，反而收益會比較穩定?！蹦吵巧绦匈Y管部總助向記者說。

該城商行并未發行短債開放式理財產品，原因在于：一是收益難以達到預定目標；二是一旦遇到類似14日的債市行情，就容易碰到投資者集中贖回，流動性容易出問題，客戶投訴也會增加?！翱蛻粢膊缓靡龑?，如果此時贖回就挺虧的?！痹摮巧绦腥耸空f。

理財再現“破凈”

債市調整，導致大量配置債券的銀行理財產品凈值出現波動，甚至“破凈”。

根據國盛證券固收團隊統計，近期理財凈值回撤，破凈比例上升，不過顯著低于3月水平。11月14日，理財產品破凈率4.31%，較上周五增加0.52個百分點，銀行理財凈值波動增加了贖回壓力。

“按照資管新規，銀行理財采用市值法估值，與公募債券基金比較類似，所以最近普遍出現較大回撤，跟今年2月份有點相似?！闭猩套C券銀行業首席分析師廖志明向記者說。

今年銀行理財全面進入凈值化時代，開年就被市場“上了一課”。2月份，由于股債市場劇烈波動，銀行理財產品大面積“破凈”，引發投資者贖回，理財產品存續規模一度下降，直至三季度市場回暖才“回血”。

廖志明說，銀行理財投資者風險偏好相對較低，當銀行理財產品出現虧錢時，可能就會有贖回壓力，特別是一些短期理財產品，遭遇客戶贖回壓力時，管理人不得不賣出債券，導致債券市場可能進一步調整，形成一種負反饋。

債市后續機會幾何？

談及債市回調的原因，德邦基金表示，債券市場受上周防疫政策優化措施及地產相關政策影響，本周出現明顯回調，疊加MLF縮量續作導致資金利率上升，債市面臨一定“踩踏”行情；部分理財產品因大幅下跌導致凈值出現虧損，進而產生大量贖回，公募基金亦面臨較大的贖回壓力，形成負反饋效應。

“作為公募基金，要保持賬戶適度流動性以應對贖回，在市場大幅下跌時客觀冷靜對待?！痹诘掳罨鹂磥?，經過近期調整，利率債再度下跌空間不大，更可能底部波動等待新一輪定價完成，而信用債可能在贖回壓力下繼續調整，仍需關注。

東?；鸬目捶ㄒ草^為相似?！敖趥袌龀霈F較大幅度調整，一是近期同業存單利率持續上行，帶動中短端估值抬升，二是經濟復蘇預期抬升，帶動長端利率上行。最近兩天債市調整速度超過市場預期，引發了市場擔憂情緒升溫。我們在三季度末觀察到資金利率有所回升，由此過去一段時間采取了短久期策略，比較有效地控制了凈值回撤幅度，同時為后市儲備了一定的操作空間?！?/p>

展望后市，東?；鹫J為，未來市場將重回中長期信用端能否改善的邏輯上，利空出盡后，當下宏觀經濟和政策組合對債市仍然偏暖，MLF與一年期存單利差收斂，利率上行仍有頂，債券市場的配置價值仍在，可考慮逢低吸納。

長安鑫益基金經理劉學通表示，市場中資金仍較充裕，并未明顯收緊。由于利率在短時間內快速上行到目前這一水平，后續可能會構筑平臺震蕩，對后市行情無需過于悲觀。另外從資產配置的角度來看，債基作為“壓艙石”的策略是永遠不會過時的。

風險提示需加強

與此同時，多位業內人士直言，對于投資者、基金公司、基金代銷渠道而言，此輪債市的急跌頗具教育意義。

“今年股市較為震蕩，不少基金公司大力布局短債基金、同業存單基金。在投資者避險情緒推動下，上述基金產品規模大幅增長。這其中最大的問題在于，部分投資者誤以為短債基金或是同業存單基金沒有風險，因此在面對產品凈值波動的時候，恐慌情緒加劇，快速贖回，容易形成負反饋?！睎|陽表示，此次債券基金遭遇較大回撤，讓投資者明白債券基金不是保本保收益的“避風港”，同時，基金公司和代銷渠道在以后的銷售中要將基金的風險與投資者溝通清楚。

“投資任何產品，需要關注產品底層投資的是什么資產，關注它的收益來源于哪里，為了獲得收益需要承擔多大的風險，從而建立清晰的預期?！庇兄行袆撌既嗣蠋r表示。

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