每日速訊：李現代言的OSIM按摩椅母公司IPO：研發投入不到400萬元，廣告宣傳花了1.6億

中新經緯11月25日電 (雷宗潤)近日，李現代言的高端按摩椅品牌OSIM母公司——V3品牌亞洲有限公司(V3 Brands Asia Limited，下稱V3 Brands)正式遞交招股書，擬在港交所主板掛牌上市，高盛和中金公司擔任聯席保薦人。

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值得注意的是，V3 Brands本次融資中35%將主要用于償還公司提取金額為1.43億新加坡元(下稱新元)(約合人民幣7.43億元)的現有銀團貸款。剩余將分別用于數碼化措施及提升機械工程技術、營銷活動提升品牌關注度、拓展門店網絡等。

招股書顯示，V3 Brands擁有亞洲知名按摩椅品牌OSIM，V3 Brands的大部分營收均來自這家按摩椅品牌公司。OSIM品牌最早可追溯至1979年，并從2016年起成為亞洲市場份額第一的高端按摩椅產品品牌。

上半年營收利潤雙降，毛利持續下滑

從招股書來看，2019至2021年，公司收入分別達3.27億新元、3.78億新元、4.62億新元(約合人民幣17.05億元、19.71億元、24.1億元，按當前匯率折算，下同)。同期利潤分別達2731.2萬新元、4339.8萬新元、9463.6萬新元(約合人民幣1.43億元、2.27億元、4.94億元)。2022年上半年，收入2.14億新元(約合人民幣11.17億元)，同比下降10.86%，利潤1038.3萬新元(約合人民幣5419.10萬元)，同比下降76.28%。

具體來看，V3 Brands提供三類產品，分別為養身椅及按摩椅、精致皇牌按摩產品及其他健康生活體驗產品，而V3 Brands的收益高度依賴按摩椅和養身椅產品。

2019年至2021年，養身椅及按摩椅的收入為2.33億新元、2.68億新元、3.25億新元(約合人民幣12.14億元、13.99億元、16.94億元)。其收入占主營業務收入的比例分別為71.6%、71.4%及70.8%，存在產品收入集中度較高的風險。

來源：招股書

招股書顯示，包括臀部和足部按摩器、肩頸和背部按摩器及便攜式按摩器的精致皇牌按摩產品，收入占比持續下降，由2019年的25.3%下降至2021年的18.6%，僅在2022年上半年小幅回升至19.2%。包括電競按摩椅、室內運動及健康測量儀等在內的其他健康生活體驗產品，銷售占比偏低，但近年來持續提升，由2019年的3.1%大幅提升至2021年的10.6%，2022年上半年回落至7.7%。

在毛利方面，V3 Brands一直保持著較高的毛利率，但在報告期間持續下滑。2019年至2021年，毛利率分別為73.6%、72.5%、71.5%，2022年上半年，毛利率下滑至69.5%。

來源：招股書

中新經緯注意到，OSIM品牌的產品并非V3 Brands自主生產。招股書顯示，OSIM所有產品均采購自大東傲勝和其他外部制造商，且不會為產品直接采購原材料。OSIM所有的養身椅及按摩椅及大部分其他產品由大東傲勝兩個位于江蘇省的工廠生產。2019年至2021年，大東傲勝制造的產品占各期間購買總額90.4%、88.7%、90.5%。

V3 Brands主要產品生產高度依賴大東傲勝，那么，大東傲勝到底是什么來頭？

招股書顯示，2000年，V3 Brands與大東及大東傲勝簽訂了股東協議。根據股東協議，大東傲勝董事會的五名董事中，兩名董事由V3 Brands提名，同時，大東傲勝須向大東及V3 Brands提交每月賬目報表、年度財務報表及季度管理賬目。V3 Brands將于大東傲勝的30%權益以于聯營公司的投資按權益法入賬。截至2022年6月30日，V3 Brands持有大東傲勝30%權益，其合作伙伴大東持有余下的70%權益。

雖然V3 Brands與供應商大東傲勝有如此深厚的關聯，但在招股書中V3 Brands還是直言對于供應商的擔憂，“如我們的制造商及供應商未能滿足我們要求的品質標準及送貨時間表，可能會對我們的產品質量及品牌形象造成不利影響?！?/p>

研發開支遠不及聘請明星的開支？

V3 Brands在招股書中提到，公司作為科技驅動健康生活體驗解決方案的領導者，在產品、服務、軟件、機械工程技術及日常運營方面都以創新為先。但是，翻閱招股書發現，V3 Brands的研發投入不足百萬新元。

招股書顯示，2019年至2021年，V3 Brands產生的研發開支分別為68.3萬新元、45.0萬新元、76.3萬新元(約合人民幣356.1萬元、234.62萬元、397.81萬元)。

相比之下，在廣告及宣傳開支方面，V3 Brands顯得“壕”氣十足，2019年至2021年，V3 Brands在廣告及宣傳方面的開支分別達到了3304.4萬新元、2754.8萬新元、3072.4萬新元(約合人民幣1.72億元、1.44億元、1.60億元)。

也就是說，與同期的研發開支相比，V3 Brands在廣告及宣傳方面的開支分別達到了研發開支的48倍、61倍、40.3倍。

據招股書顯示，V3 Brands從2019年開始，曾委聘劉德華、林俊杰、盧瀚霆等明星參與公司的營銷活動。2019年至2021年，V3 Brands因聘請明星及KOL產生開支總額約5.3百萬新元、1.3百萬新元、1.1百萬新元(約合人民幣2764.73萬元、678.14萬元、573.81萬元)。也就是說，聘請明星和KOL的開支分別達到了同期研發開支的7.76倍、2.8倍、1.4倍。值得一提的是，OSIM品牌官網顯示，目前OSIM品牌代言人是當紅明星李現。

在廣告及宣傳方面的大幅開支，也為V3 Brands門店拓展打下了基礎，招股書顯示，截至2022年上半年，V3 Brands已擁有311家自有門店、123家特許經營店。

除了線下渠道，公司也開始布局線上平臺，但銷售占比偏低。2019年至2021年，線上銷售占比分別僅為8.2%、11.1%和10.7%。同期線下銷售占比分別為91.8%、88.9%、89.3%，可見V3 Brands的銷售嚴重依賴線下渠道。

值得注意的是，在復購率方面V3 Brands表現亮眼，招股書披露，OSIM于2019年、2020年以及2021年前三季度，25.3%、29.0%和29.1%顧客為回頭客(在任何12個月期間從自有門店購買超過一件產品的顧客)。同期，21.4%、20.7%、24.8%的養身椅及按摩椅訂單為舊機換新。

沈財福家族持有，董事是新加坡前高官

據OSIM品牌官網顯示，品牌名“OSIM”是由傲勝創始人的姓“SIM”與象征地球的“O”組成。而傲勝創始人就是沈財福，“SIM”正是沈財福英文名中的姓。

沈財福，新加坡人，2022年以13億美元財富值位列《2022福布斯全球億萬富豪榜》第2190位。

招股書顯示，沈財福與妻子及一子二女均持有公司股份，沈財福的3個子女均持有同等比例股權，且均為0.0970%。

來源：招股書

股權結構顯示，沈財福通過V3 Brands Limited持股75.2275%，其妻子TEO Sway Heong女士，持有公司0.2815%股份。沈財福的女兒、V3集團、傲勝國際非執行董事沈妤娟，持股比例為0.0970%，沈財福的另一個女兒Raquel Sim Yu Xin，持股比例為0.0970%，同時擔任V3 Brands旗下一家子公司的董事，沈財福兒子Roy Sim Yu Jie，持股比例也是0.0970%。

值得一提的是，V3 Brands的董事會由9名董事組成，其中2名董事是新加坡政府內閣的前部長。

招股書顯示，V3 Brands非執行董事楊榮文，1988年9月至2011年5月，于新加坡政府任職，先后出任財政部長、新聞及藝術部長、衛生部長、貿易與工業部長、外交部長。

獨立非執行董事張思樂，于2006年5月至2020年6月擔任新加坡國會議員。自2006年至2017年，張思樂曾于新加坡政府內閣擔任多個高級職位，包括貿易及工業部政務部長、交通部及社會發展、青年及體育部高級政務次長、人力部政務部長以及新加坡東北區市長。

值得注意的是，V3 Brands在2021年和2022年兩年間累計派息5次，共派息4.14億新加坡元(約合人民幣21.61億元)。其中，2021年派息2次，于2021年3月向股東宣派股息10.0百萬新元(約合人民幣5216.48萬元)；于2021年10月向股東宣派股息18.4百萬新元(約合人民幣9598.33萬元)。2021年派息3次，于2022年1月向股東宣派2次股息，一次是85.0百萬新元(約合人民幣4.43億元)，另一次是15.0百萬新元(約合人民幣7824.73萬元)；于2022年4月向股東宣派股息286.0百萬新元(約合人民幣14.92億元)。

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