券商2023年策略陸續出爐 A股估值修復受關注

臨近年末，多份券商2023年度投資策略報告陸續出爐，對明年A股市場指數走勢、板塊配置、資金面等多方面進行研判。券商研報普遍認為，當前A股市場估值已處于歷史低位水平，隨著宏觀環境和資金面改善，明年有望迎來估值修復。行業層面，高端制造、安全、醫藥等投資主線受到機構高度關注。

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A股宏觀環境有望持續改善

年度策略報告顯示，機構普遍認為，當前A股主要股指的估值回落至歷史低位水平，投資性價比凸顯。展望2023年，擾動市場的海內外宏觀不確定性因素有望逐一淡化，資金面較今年持續改善，權益市場也將迎來轉機。

“多項指標顯示，當前又是一次歷史級別的底部區域?！迸d業證券在2023年度策略展望報告中，對歷輪市場底部的宏觀、行情、情緒、資金等指標進行對比并表示。據其統計，截至10月底，上證綜指PE估值已逼近今年4月最低時的11.21倍，創業板指36.89倍的估值再度創下年內新低，股權風險溢價也升至歷史高位。

華西證券也認為，當前A股絕對收益機構倉位水平處于中性偏低，主要股指的估值回落到歷史低位水平，且接近于2019年初的前期低點位置；外部因素有望出現邊際好轉；流動性方面，未來低利率市場環境下居民將尋求更高回報的資產，這將有助于增加對金融資產尤其是權益類資產的配置比例。

浙商證券則在2023年度策略報告中表示，擾動市場的宏觀不確定性因素將在2023年逐一淡化，峰回路轉，權益市場也將迎來新的轉機。

就市場風格而言，多數機構傾向于成長風格。華西證券看好“科技成長類”，認為市值上中大盤相對占優。方正證券也表示，2023年一季度可以關注大盤價值的修復行情，但從中期來看，中小盤成長占優可能是未來三至五年中期維度A股市場的風格特征。

對于資金面形勢，興業證券認為“明年市場資金面有望邊際改善”。在其看來，今年市場并不缺錢，但缺信心，風險偏好的劇烈收縮導致市場進入存量博弈的狀態。但整體來看，盡管今年公募大幅虧損導致發行明顯放緩，但贖回壓力并不重。若明年基金收益率好轉，基金發行也有望回暖。與此同時，保險、私募等絕對收益機構的倉位也已處在歷史較低水平，有望逐步回升。明年在經濟復蘇的支撐下，市場主線將更加清晰，資金面相較今年邊際改善，逐漸走出存量博弈。

開源證券認為，市場剩余流動性修復邏輯仍將持續演繹。一方面，國內流動性驅動力正逐步增強；另一方面，海外流動性掣肘影響將趨于下降，并對國內流動性形成“正向反饋”。

招商證券則判斷，從資金供給端看，隨著市場企穩，明年公募基金發行有望回暖，為市場帶來增量資金；美債收益率和美元指數雙降將引導外資回流；個人養老金政策落地也會帶來新的增量流動性。從資金需求端來看，IPO與再融資規模穩中有升，而解禁規模下降有助于緩解減持壓力。

高端制造等領域受關注

就行業配置而言，多家機構看好以半導體、工業機床、信息科技等為代表的高端制造領域、醫藥等估值底部反轉領域，以及包括糧食、能源、國防、信息安全在內的“安全”主線等。

招商證券策略首席分析師張夏認為，2023年A股有望從重視龍頭、高現金流的投資思路，向圍繞科技自立自強、安全發展、高端制造、硬科技、“專精特新”五個關鍵詞構建的新選股思路轉變。投資者可以考慮重點布局高端制造、醫療醫藥、新能源、自主可控、軍工裝備新“五朵金花”。

興業證券認為，2023年科技科創仍是主線，并有望從今年的以“新半軍”為代表的先進制造業，進一步向明年以及未來數年重點發展的信創、生物醫藥、基礎軟硬件、數字經濟等“信軍醫”領域擴散。在行業配置上，沿著以軍工、儲能、光伏風電為代表的“強者恒強”與信創、醫藥等“底部反轉”兩條主線布局。

民生證券表示，成長賽道可能依賴于主題投資，其更為關注聚焦于補短板的細分板塊，例如智慧能源、工業互聯網、信創等領域。

浙商證券表示，未來應重點關注后續美債收益率見頂后成長風格的投資機會，具體包括制造業強鏈補鏈和產業基礎再造領域。此外，持續看好制造業強鏈補鏈中半導體和機床母機的投資機遇，以及航空機場、旅游酒店、餐飲等板塊的投資機會。

華西證券則提出，2023年行業配置上，應聚焦在“安全”和“發展”兩大主題，其中“安全”產業鏈包括國防安全、糧食安全、能源安全、信息安全、公共衛生安全等；“發展”則重點體現在引領能源轉型的新能源上，能源轉型將為供給端和輸配端都帶來投資機遇。

德邦證券判斷，明年投資主線或分為三個方面：一是戰略安全主線，如國防軍工、信創、中藥、醫療、能源安全等板塊；二是加快建設制造強國主線，如工業母機、工業機器人、半導體設備及材料等行業；三是加強戰略縱深主線，建議投資者關注西部大開發等方向。

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