優巨新材IPO前夕引入投資者估值暴漲3倍，頻繁對賭卻又屢次爽約

近日，廣東優巨先進新材料股份有限公司（以下簡稱“優巨新材”）披露了公司創業板IPO申請首輪問詢函的回復。公司擬募資6.5億元，將分別投于年產16000噸特種工程塑料復合改性項目和補充流動資金。

IPO前夕引入投資者估值暴漲3倍，頻繁對賭卻又屢次爽約

招股書顯示，2012年11月26日，王賢文、王陸琛簽署《公司章程》，共同出資100萬元設立優巨有限，王賢文為法定代表人、執行董事兼經理。

(資料圖)

目前，優巨新材的實際控制人為王賢文，其直接持有公司36.895%的股份，同時通過珠海納賢間接控制公司11.554%的股份，合計控制公司48.449%有表決權的股份，且擔任公司董事長兼總經理。

值得一提的是，IPO前夕還有4名股東突擊入股優巨新材，而此時公司的投前估值更是相比一年前暴漲319.84%。

報告期內，優巨新材共發生過多次股權轉讓和增資。其中，2020年11月，優巨新材將股本由5100萬股增加至5872.72萬股，新增股份分別由深創投（CS）、時代伯樂、架橋卓越等7名投資者以12.94元/股的價格認繳，彼時公司的投前估值為6.6億元。

時隔一年多時間，2021年12月，優巨新材再次增資擴股引進新的投資者。除了股東黎昱將其持有的公司股份以35.95元/股的價格，分別轉讓予現有股東深創投（CS）、新增股東國信億合外；公司還以同樣的價格引進另外3名外部投資者，分別是紅土一號、深創投基金及暴峰創優。而此時優巨新材的投前估值為21.11億元，相比一年前暴漲3倍多。

對于優巨新材增資價格存在明顯差異，深交所對其估值的定價依據及公允性進行了問詢。與此同時，監管還就公司簽署的對賭協議予以了關注。優巨新材似乎熱衷于簽署對賭協議，但是其又多次觸發對賭條約，可以說是屢次爽約。

2016年3月公司增資時，公司、原股東與地爾漢宇簽訂增資協議內含對賭條款。因優巨有限未能實現對賭條款約定的經營目標，雙方約定的750萬元按會計準則規定計入公司負債，優巨有限于2018年向地爾漢宇支付相應借款利息，并與其簽訂《借款合同》，對上述750萬元借款進行了續借；直到2019年12月，優巨有限將上述借款本金及利息全部償還。

無獨有偶，2017年1月增資時，公司、原股東與江金投資簽訂增資協議內含對賭條款。也是因未能實現約定的經營目標，從而觸發了對賭條款。

有意思的是，在此之后優巨新材又與股東簽署了對賭條款。其中，2020年11月公司增資時，投資方深創投（CS）、時代伯樂、架橋卓越等7名投資者與公司及其原股東簽訂對賭協議，包括公司在2023年12月31日前未能實現IPO上市或未被第三方成功整體并購，在2022年12月31日前未能向證券發行監管部門或證券交易所提交IPO的申報材料等。

此外，在2021年12月公司股權轉讓及增資時，紅土一號、深創投基金等5名投資者也與公司及其原股東王賢文、黎昱簽訂了上述類似對賭條款，只不過每個時間節點都延后了一年。

向下游母嬰領域拓展仍未盈利，防疫收入紅利過后更改會計科目

資料顯示，優巨新材主營業務為特種工程塑料聚芳醚砜及上游關鍵原料的研發、生產和銷售。聚芳醚砜是一類透明的、符合食品衛生安全等級要求的特種工程塑料，俗稱“黃金塑料”，包含聚苯砜（PPSU）、聚砜（PSU）和聚醚砜（PES）三類，是處于高分子材料行業頂端一類新材料。

報告期內，公司核心產品為聚芳醚砜及上游關鍵原料，具體為PPSU、改性PPSU、PSU、改性PSU等，合計占各期主營業務收入的比例分別為97%、93.84%、93.83%和95.8%。此外，優巨新材其他產品種類眾多，主要包括吸奶器、奶嘴、奶瓶、水杯及各類型塑料助劑等，占主營業務的收入比例較低。

財務方面，2019-2021年及2022年上半年，優巨新材營業收入分別為1.15億元、2.45億元、3.33億元和1.81億元，歸母凈利潤分別為1206.37萬元、2046.67萬元、5721.73萬元和 3536.54萬元。雖然公司的業績呈現上升趨勢，但是從其所在的市場份額來看，優巨新材總體經營規模依然較小。

根據行業研究報告顯示，2019年全球聚芳醚砜消費量達6.78萬噸，到2024年可達9.35萬噸，2019年至2024年復合增速為6.64%，而國內80%以上市場份額被索爾維、巴斯夫兩大外巨頭占據。2021年，優巨新材聚芳醚砜及上游關鍵原料產量僅為6133.02噸。

除了耕耘于聚芳醚砜及上游關鍵原料，優巨新材近幾年也將公司業務延伸到了下游母嬰用品領域的應用。優巨新材子公司廣東金優貝于2018年開始涉足下游產業，隨后先是斥資921.97萬元向中之星母嬰收購其相關資產，又花88.76萬元收購了廣東金因貝100%股權。

報告期內，母嬰產品銷售收入分別為83.69萬元、308.59萬元、732.51萬元和674.24萬元，占各期主營業務收入比例分別為0.73%、1.62%、2.42%和3.82%，比重較小。不過，報告期內，該業務的凈利潤分別為-382.05萬元、-1267.27萬元、-1844.21萬元和-639.07萬元，尚未盈利，仍處于虧損狀態。

對此，優巨新材解釋稱，公司子公司廣東金優貝開展母嬰用品生產、銷售的時間較短，品牌知名度較低，收入規模較小。

雖然公司新拓展的業務尚未盈利，但是疫情下優巨新材靠著防疫用品卻小賺了一把。公司熔噴布與口罩存在上下游關系，而熔噴布生產用主要原材料亦為公司改性PP，防疫用品業務與公司其他業務具有一定的相關性，于是優巨新材將防疫用品銷售收入歸類為其他業務收入。2020年、2021年和2022年1-6月，防疫用品銷售收入分別為5268.93萬元、2401.54萬和127.64萬元，產品出口至歐盟等發達國家和地區。

需要指出的是，防疫用品業務曾是公司的主營業務之一，不過今年9月份優巨新材將2020年、2021年防疫用品業務產生的收入、成本計入其他業務收入、其他業務成本，并將利潤計入非經常性損益。雖然優巨新材指出將防疫用品業務產生的凈利潤認定為非經常性損益后，公司仍符合發行條件。不過從2022年上半年，防疫用品業務凈利潤為-59.3萬元，相比2021年的914.37萬元銳減，似乎也不難發現優巨新材變動的原因。

標簽：