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    前沿熱點:美信科技 業績真實性遭業內質疑

    因更新財務資料等問題,廣東美信科技股份有限公司(簡稱:美信科技)3月29日主動申請中止發行上市審核程序。4個月后,也即7月29日,因評估機構被立案調查,美信科技發行上市審核再次中止。又經歷近4個月等待后,美信科技終于將在11月10日上會。

    上市一路一波三折,這一次公司能否如愿登陸資本市場,10日晚些時候發審會將給出答案。

    ■ 本報記者 林珂


    【資料圖】

    高增長真實性存疑

    2019年-2021年,美信科技營業收入分別為2.89億元、3.38億元、4.66億元,其中2020年、2021年分別同比增長17%、38%;同期實現凈利潤分別為2147 萬元、4568 萬元、6397 萬元,2020年、2021年分別同比增長113%、40%??梢钥吹?,報告期內,公司業績呈現快速增長態勢。而往前看,2019年 , 公 司 營 業 收 入 同 比 增 長 為4.45%,凈利潤增速則更為緩慢,同比增長僅3.18%。報告期內美信科技業績“突飛猛進”,其真實性也成為業內關注的焦點。

    隨著排隊時間的拉長,在更新最新財務數據后,美信科技之前的高成長已不存在。從已審閱的2022年前三季度財務數據來看,公司營業收入同比增長2.11%,凈利潤同比增長3.33%,相比之前兩年的業績增速已大幅放緩。同時,公司預計2022年全年營業收入同比增幅為9.42%-20.14%,歸母凈利潤同比增幅為4.73%-15.68%。從預測數據來看,不排除公司2022年全年仍呈現個位數增長態勢。

    雖然美信科技2022年業績增速明顯放緩,但就近幾年整體表現來看,成長性在同行業可比公司中顯得格外搶眼。就公司披露的同行業可比公司來看,銘普光磁、京泉華2020年、2021年凈利潤同比均出現下滑,可立克則是在 2021 年凈利潤開始大幅下滑,順絡電子雖然前兩年業績仍有增長,但2022年開始已連續三個季度出現下滑。相比同行可比公司業績的明顯波動,美信科技能實現持續增長實屬不易。

    值得一提的是,美信科技業績持續增長,但現金流卻波動明顯。2019年-2021年,公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-557萬元、4036萬元、79萬元。由此可見,公司在2019年現金流出現負值后2020年大幅增長,但該趨勢并未保持。2021年公司雖然業績繼續快速增長,但現金流卻斷崖式下滑。

    毛利率與行業背離

    美信科技在招股書中指出,公司作為磁性元器件行業的早期進入者,已在磁性元器件領域深耕近20年。然而,作為行業的早期進入者,公司卻明顯掉隊,相比同行可比公司普遍10億元,甚至超過40億元的營收規模,公司在經過連續兩年快速增長后,2022年預計營收規模將首次突破5億元。

    營收規模掉隊,卻不礙美信科技在盈利能力方面的出眾。招股書披露,2019年-2021年,公司主營業務毛利率分別為23.17%、27.23%、27.99%。雖然毛利率增長有所放緩,但仍保持持續增長態勢。而從同行業可比公司來看,2019年-2021年,5家公司的毛利率平均值分別為21.89%、20.32%、19.2%。簡單對比發現,公司毛利率持續走高,而同行毛利率平均值則呈持續下滑態勢,兩者明顯背離。美信科技亮麗的毛利率不僅引發了眾多業內質疑,同時也引起了監管質詢,要求解釋顯著高于同行的原因。

    不僅毛利率背離行業趨勢,美信科技凈資產收益率也明顯超過同行可比公司。數據顯示,2019年-2021年,公司加 權 平 均 凈 資 產 收 益 率 分 別 為17.37%、25.22%、23.33%。銘普光磁、京泉華、可立克凈資產收益率均在個位數水平。順絡電子凈資產收益率相對較高,2021年達到15.17%,但也明顯低于公司。從業內觀點來看,美信科技在多個盈利能力指標上明顯高于同行業可比公司,其合理性存疑。

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