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    環球時訊:買量都帶不動增長?吉比特用清倉式分紅掩蓋成長困局

    編者按:吉比特清倉式激進分紅背后,似乎隱藏了其成長困局。一方面,業績增長開始失速背后是過度依賴老產品盈利抗風險能力差,吉比特的“啃老本”后遺癥開始顯現;另一方面,新游戲遭遇口碑與生命周期雙重壓力,巨額“買量”似乎也難帶動其大增長。

    出品:新浪財經上市公司研究院


    (資料圖片)

    作者:夏蟲

    近日,吉比特清倉式分紅引發市場關注。

    10月26日晚間,吉比特公告稱,擬每10股派發現金紅利140元(含稅)。截至目前,公司總股本71,866,482股,以此計算合計擬派發現金紅利10.06億元(含稅),占2022年前三季度合并報表歸屬于母公司股東的凈利潤的比例為99.45%。

    受此影響,公司次日股價開盤漲停,股價報收265.46元/股,總市值達到了190.8億元。

    為何公司分紅如此激進?這背后究竟又有何“隱情”?

    啃老本后遺癥顯現?業績出現增長乏力

    吉比特是一家集網絡游戲研發和運營商于一體的游戲公司,其業務結構主要包括自營與代理兩大業務。2021年年報顯示,其自營收入為20.39億元,占收入之比為44.15%;代理業務(即聯合運營等)為21.81億元,占收入之比為47.22%。

    然而,根據最新三季報業績表現看,吉比特業績出現增長乏力。

    Wind數據顯示,2020年至2022年前三季度,吉比特營收增速分別為31.79%、70.05%、9.89%;凈利潤增速分別為15.59%、44.07%及-8.31%。以上財報數據反映了兩大信號,第一,公司業績增速十分波動;第二,公司業績增速大幅放緩,盈利更是出現負增長。

    業績波動與增速大幅放緩,這背后本質原因又會是有何隱情?業內人士表示,公司過度依賴單一游戲盈利,一直被市場詬病為“啃老族”后遺癥或開始顯現。

    公司自研游戲核心產品為《問道》《問道手游》《一念逍遙》等多款產品,其中《問道》自 2006 年上線至今已持續運營16年;《問道手游》上線已6年。據悉,公司董事會也承認對老游戲較為依賴。吉比特董事會曾表示,公司營收依賴于少數產品,來自于《問道手游》《一念逍遙》的比例較高,這相當于大部分的雞蛋都放在了一個籃子里,受外界和政策影響波動風險極大。

    值得一提的是,這些老游戲似乎已經增長乏力。據三季報顯示,《問道手游》在前三季度營業收入相比上年同期有所增加;《問道》端游同期營業收入相比上年同期小幅下降。

    除此之外,吉比特新游戲增長動力不足或也是另一方面。

    買量都帶不動增長?新游戲生命周期太短

    根據吉比特歷年財報發現,自2021年后,公司銷售費用激增。2020年至2022年前三季度,公司的銷售費用分別為2.09億元、8.35億元、11.16億元,同比增速分別為21.25%、299.29%、33.59%。這或說明,吉比特自2021年開始鋪渠道“買量”。然而,盡管銷售費用在大幅上漲,但似乎投入產出并不成正比,2020年至2022年前三季度收入增速分別為31.79%、70.05%、9.89%。顯然,買量邊際效應在大幅遞減。

    買量都帶不動業績增長,這背后又有何深層次原因?

    首先,新游戲生命周期大幅縮減。

    以公司爆款《摩爾莊園》為例,其于2021年6月上線,上線首月新增用戶及流水較高,一時成為當下爆款。七麥數據顯示,《摩爾莊園》連續10天在App Store免費榜上居首位。根據發行方雷霆游戲公布的數據,開服八小時內,《摩爾莊園》新增用戶就突破了600萬,暢銷榜成績也一度沖進了TOP5, TapTap(手游平臺)下載量突破100萬,當日同時在線人數突破了100萬。

    然而嗎,時隔一年后,《摩爾莊園》營收與流水雙雙出現“滑鐵盧”。在今年半年報中,公司稱《摩爾莊園》流水出現大幅下滑。這與公司《問道》等生命周期相比,顯然周期太短。

    據悉,《摩爾莊園》原本是上海淘米網絡于2008年上線的一款社區養成類頁游,在當年以其可愛的畫風和休閑的玩法吸引了很多低齡玩家,而13年后上線的同名手游則主打情懷圈粉出圈。然而,好光景似乎不長,靠情懷似乎難以持續維持老用戶的“新鮮勁”;同時遭遇2021年8月“最嚴網游防沉迷新規”的出臺。雙重夾擊下,其流水與營收雙雙下滑似乎得到合理解釋。

    其次,公司新游戲遭遇差評口碑。

    2021年1月27日,吉比特在Steam上線的PC端游《鬼谷八荒》,其初期時,曾因為新穎的玩法在玩家間獲得了不錯的口碑,但在2022年4月,由于開發工作室采用第三方創意工坊的騷操作而被玩家惡評如潮。據悉,截止8月中旬,《鬼谷八荒》在Steam上的最新評價仍為“多半差評”,且由于未獲得版號,游戲無法在國內WeGame等渠道上架,這也極大的影響了其用戶觸達。

    此外,公司的《奧比島:夢想國度》于2022年7月上線,其盡管在第三季度貢獻了增量營業收入,但是似乎遭遇《摩爾莊園》的宿命。據悉,在上線一個月后,《奧比島:夢想國度》的搜索熱度和App Store排名雙雙下跌。

    投資業務的安全邊際也被打破?

    近年來,吉比特通過投資孵化了一大批游戲公司,包括去年底港股上市的青瓷游戲(6633.HK),以及在新三板掛牌的雷霆股份、淘金互動、勇仕網絡等。

    而近期一款爆款游戲《羊了個羊》也有吉比特身影?!堆蛄藗€羊》的開發公司為北京簡游科技有限公司(下稱簡游科技),公司通過控股子公司廈門雷霆網絡科技股份有限公司間接持有簡游科技10%的股權。

    值得一提的是,這些參股的公司大部分以投資收益體現在報表中。2021年,吉比特投資收益凈額為4.05億元,占當期利潤總額之比19%。

    然而,今年其投資業務似乎在遭遇滑鐵盧。前三季度,公司股權投資金額為2.37億元,同比減少54.19%;前三季度主要投資標的為優三締科技(上海)有限公司(Unity 中國) 、 廈門諾惟啟豐創業投資合伙企業(有限合伙) 、 杭州和諧超越三期股權投資合伙企業(有限合伙) 、北京簡游科技有限公司等。

    對此,公司在三季報中解釋稱,因外部環境變化及標的企業經營周期等因素影響, 本年 1-9 月投資業務收益整體下滑。

    標簽: 買量都帶

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