鮮活飲品闖關深交所，抱緊蜜雪冰城大腿毛利率仍連續下滑，IPO前突擊派現分完三年凈利潤

近日，新茶飲原料供應商鮮活飲品預先披露了招股書，計劃在深交所主板上市。

“傍上”蜜雪冰城，大客戶占比逐年提升

(資料圖)

鮮活飲品主要為新茶飲綜合解決方案的原料供應商，公司主要產品分為飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類產品，具體包括百香果等果蔬汁飲料（濃漿）、金桔檸檬風味飲料（濃漿）、速凍果蔬汁飲料以及晶球、果醬、楊枝甘露等直飲。

在2019年至2021年以及2022年1-3月的報告期內，公司絕大部分收入來自飲品類產品，銷售占比分別達到69.6%、49.67%、52.12%和52.54%。近兩年口感顆粒類、果醬類和直飲類產品收入逐漸擴大，2022年一季度占比分別達到26.55%、12.23%和6.29%。

在經歷了“蠻荒時期”后，如今下游新茶飲行業逐漸形成頭部品牌并快速擴張，不過在奈雪、暮雪冰城等還只是遞交招股書等待上市的時候，上游原料供應商倒是接連通關踏入A股，此前已有佳禾食品（605300.SH）、寶立食品（603170.SH）等成功上市，德馨食品和田野股份也在等候隊列之中。

從招股書來看，鮮活飲品表示已與蜜雪冰城、書亦燒仙草、CoCo都可、古茗、滬上阿姨、7分甜、樂樂茶、冰雪時光、吾飲良品、700CC、阿水大杯茶和巡茶等新茶飲企業以及瑞幸咖啡和盒馬鮮生等新零售企業有合作關系。

報告期各期，鮮活飲品向前五名客戶銷售收入占當期主營業務收入比重分別為30.04%、35.96%、39.63%和47.92%，逐年有所提升。近年更是抓緊蜜雪冰城抱上大腿，2021年以及2022年第一季度，由蜜雪冰城全資子公司上島智慧均為公司第一大客戶，銷售占比分別為15.66%和25.25%。

值得一提的是，鮮活飲品的業務往來中存在多家公司又被列為競爭對手又存在在公司主要客戶或供應商名單中，比如2021年同樣為茶飲原料供應商的昆山速品食品有限公司也是公司前五名大客戶之一。

再比如前面提到的田野股份，其主要從事熱帶果蔬原料制品的研發、生產和銷售。2019年、2020年，鮮活飲品向其采購金額分別為1995.66萬元、1225.87萬元，占總采購金額的比重分別為4.82%、3.15%，期間，田野股份一直是公司前五大供應商之一。

產能不飽和仍募資擴產，毛利率出現大幅下滑

對于茶飲供應商來說，市場的關注度往往在于其產能以及低廉的銷售價格等。如今部分上游供貨商已直接進入本行業，部分下游客戶新茶飲品牌商也不斷向供應鏈上游延伸，同時行業內企業本身也存在同質化嚴重的現象。

換句話說，在難有創新的情況下，原料供應商企業更多只能依靠擴大產能來形成規模效應，但同時利潤空間也并不大。

鮮活飲品此次IPO募資主要也是為了擴產，總募資約4.5億元，其中天津生產基地建設項目和肇慶生產基地建設項目將分別投入約1.87億元和2.13億元，剩余5000萬元將用于補充流動資金。

從具體的內容來看，天津和肇慶的生產基地都將用于建設飲品原料生產線，項目建成后將分別新增飲品原料產能2.8萬噸/年、3.2萬噸/年。截至2021年鮮活飲品全部產能約為11.96萬噸，當年產能利用率為79.24%，并不完全飽和，2022年第一季度受區域新冠疫情影響，產能利用率僅為59.73%。

事實上，報告期內公司產能利用率分別為93.59%、72.84%、79.24%和58.73%，隨著產線的擴大產能利用率整體出現下滑，IPO募資新增產能最終如何消化還需要打個問號。

整體上來看，2019年至2021年，公司分別實現營業收入約為7.87億元、8.12億元、10.64億元，同期實現歸母凈利潤約為1.29億元、1.8億元和1.89億元。受疫情影響等，公司存在著生產階段性停工、供銷物流受阻等現象，以及近年下游品牌迭代和終端客戶消費減少等，2021年后公司營利增速也有放緩。

鮮活飲品也表示，2022年第一季度，公司實現營業收入、歸母凈利潤分別約為2.01億元、1537.14萬元，與去年同期相比有所下滑，全年來看存在業績下滑的風險。

報告期內，公司綜合毛利率分別為36.84%、42.31%、33.64%和24.5%，2021年后持續出現下滑，上半年疊加疫情影響等，降幅達到約10個百分點。

上市前一年三次派現，三年累計分紅5.04億元

鮮活飲品算是臺灣上市公司鮮活控股對旗下公司的拆分上市。

據招股書顯示，香港鮮活直接持有公司54.43%的股份，通過陽光翡麗、掌門貿易分別間接持有公司0.1%的股份，合計持有公司54.63%的股份，為公司的控股股東。

同時，POWERKEEN直接持有公司32.47%的股份，通過香港鮮活間接持有公司54.63%的股份，合計持有公司87.1%的股份。鮮活控股又通過100%持有POWERKEEN股權而間接持有公司87.1%的股份，因此鮮活控股和POWERKEEN為公司的間接控股股東。

目前，鮮活飲品實際控制人為黃國晃、林麗玲夫婦。其中，黃國晃直接持有鮮活控股27.04%的股份，林麗玲直接持有鮮活控股18.26%的股份，二人合計持有鮮活控股45.29%的股份。最終二人通過控制鮮活控股合計間接控制公司87.1%股份。

值得一提的是，報告期各期，鮮活飲品合并資產負債率分別為28.74%、19.59%、40.95%和41.31%，在2021年后明顯快速提高。同時IPO募資中，公司也擬將約11.11%的資金用于補充流動資金。

但公司卻在IPO前突擊分紅，僅2021年就分別在5月、7月和12月進行多筆大額派現，報告期公司合計分紅金額達到5.04億元，金額超過公司同期利潤總額，以持股比例來看，最終大多數流向了實控人夫婦的錢包。（藍鯨上市公司徐曉春）

標簽： 蜜雪冰城