既然有周期，那就有盈虧！”豬茅”凈利大滑坡，豬養的到底咋樣？

豬糧安天下，豬肉供應與老百姓(603883)的“菜籃子”密切相關，豬肉價格波動更是百姓非常關心的民生問題。所以，涉及到民生的問題，其實都不是小問題。

2021年，是“二師兄”價格經歷“高臺跳水”的一年——從年初生豬每公斤超過36元的高點，暴跌至每公斤僅10元多的低點。2018年至今的這輪周期堪稱“超級豬周期”，其特點是影響因素復雜，漲跌速度極快，波幅大，波動劇烈。從2006年至今，國內大概經歷了四輪“豬周期”，每輪持續時間都在4年左右。

因此，受“豬周期”掣肘，2021年養豬業相當難受。

既然有“豬周期”，那就有盈虧

何謂豬周期？豬周期是一種經濟現象，指“價高傷民，價賤傷農”的周期性豬肉價格變化怪圈?！柏i周期”的循環軌跡一般是：肉價高——母豬存欄量大增——生豬供應增加——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應減少——肉價上漲。

豬肉價格高刺激農民積極性造成供給增加，供給增加造成肉價下跌，肉價下跌到很低打擊了農民積極性造成供給短缺，供給短缺又使得肉價上漲，周而復始，這就形成了所謂的“豬周期”。

說白了，就是豬肉價格高了，利潤空間大了，養豬的多了，這就導致供給大幅增加，在供需關系看來，供大于求的情況下，價格下降，利潤空間小了，養豬的減少，又導致肉價上漲，本質上還是供需關系所決定的。

所以，既然明白了這個邏輯，在經濟學上講的周期中，一個完整的周期，就會有高潮和低谷。那么反應到養豬企業的身上，處在豬周期的循環中，那么對應的就有盈利和虧損，這是一個很正常的現象。

生豬養殖飼料、仔畜、人工成本約占九成以上

做生意么，肯定都有成本支出。據開元證券研究報告顯示，生豬養殖總成本中飼料、仔畜、人工成本約占九成以上。以2015-2019年生豬養殖行業產值-成本統計來看，生產總成本拆分來看，飼料費約占48%，仔畜費約占30%，人工費用約占19%，三者作為生豬養殖總成本的最主要組成，合計占比超95%。

2020年以來飼料成本、仔畜、人工成本顯著升高。飼料成本升高主要是原料價格上漲影響；仔畜成本升高主要系仔豬、種豬補欄需求增長，供小于求呈現初高溢價；人工成本的提升則主要系單頭利潤兌現增加，代養合約中允諾代養費及額外獎勵提高。此外，由于固定產能生物安全升級、日常消殺增加、死亡率提升亦增加了養殖的其他成本。根據新牧網的監測，去年11月行業生豬養殖全成本中位數略超16元/公斤；結合農業農業部的監測，11月行業生豬養殖全成本均值約15.6元/公斤，其中規模長養殖成分約為16元/公斤，散戶養殖成本約為15.3元/公斤。

隨著豬價近期快速下跌，豬糧比價進入三級預警區間。據國家發展改革委監測，1月10日—14日，全國平均豬糧比價為5.75∶1，進入《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》設定的過度下跌三級預警區間。

瑞達期貨(002961)數據顯示，截至1月7日當周，自繁自養生豬養殖利潤為虧損115.46元/頭，前一周為虧損39.77元/頭，外購仔豬養殖利潤盈利為103.06元/頭，前一周為盈利167.8元/頭。

搜豬網數據顯示，1月17日全國瘦肉型豬出欄均價14.03元/公斤，較前一日的14.16元/公斤下跌了0.13元/公斤，單日跌幅0.92%；較去年同期的36.2元/公斤下跌了22.17元/公斤，同比跌幅61.24%。

對于目前市場頹勢，廣州期貨認為，當前豬企仍在集中出欄，供應壓力不減。其次市場需求偏弱，節前消費增量未現。

凈利預降超70%，豬養的不好？

1月18日晚間，“豬茅”牧原股份(002714)發布2021年度業績預告。2021年1月1日-2021年12月31日的業績預告期間，牧原股份的營業收入預計為770.00億元-800.00億元，凈利潤預計70.00億元-85.00億元。

歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為65.00億元-80.00億元，同比下降70.86%-76.32%；扣除非經常性損益后的凈利潤預計為70.00億元-85.00億元，同比下降71.90%-76.86%。

牧原股份表示，報告期內公司生豬出欄量較去年同期大幅增加，但由于國內生豬產能逐漸恢復，2021年生豬價格較去年同期明顯下降，導致公司2021年經營業績較去年同期明顯下降。據悉，養殖業務帶來的收入占了牧原股份9.5成的營收。

牧原股份在公告中指出，生豬市場價格變動的風險是整個生豬生產行業的系統風險，對任何一家生豬生產者來講都是客觀存在的、不可控制的外部風險。

2021年的生豬價格趨勢如何？從牧原股份的披露來看，2021年1-2月時，商品豬的價格為26.95元/公斤，3月份下降為23.21元/公斤，4月份21.11元/公斤，到了5月份商品豬價格跌破20元/公斤，一直到2021年10月份，價格更跌落到11.88元/公斤，這已經是年初的一半不到了。不過在年末，商品豬價格有一定的回升，2021年11月為15.96元/公斤，12月為14.75元/公斤，但相比2020年12月30.15元/公斤的價格，仍然是腰斬位置。

明白了豬周期影響的因素所在，那么對于企業的盈虧也應該正確看待。說實話，如果豬肉價格還是維持在30元附近，那么豬企的利潤依然是非?？捎^的。但那中情況就是“價高傷民”了。

在豬周期疊加疫情的影響下，控制成本顯得格外重要。2021年豬價波動劇烈，各大豬企虧損嚴重，中國豬業回到“成本為王”的時代。2021年11月4日牧原在《牧原食品股份有限公司投資者關系活動記錄表》中表示，當年四月份，牧原在內蒙古扎旗牧原農牧有限公司一批3800余頭的育肥出欄豬上取得了優異的養殖成績。根據內部核算結果，該批次170天生長周期的出欄均重為140公斤左右。該批次的全成本在10.5元/公斤左右，是牧原多年養殖過程中極為優異的成績。

牧原公司表示，公司現階段主要以提升部分成本較高養殖廠的效率從而降低公司成本，2022年以13元/kg為成本改善的目標。為抵御豬周期價格波動風險，公司積極布局屠宰端業務，預計2022年底屠宰產能達3700萬頭。

另外，根據財聯社此前草根調研中了解，散養戶養殖成本多在14-15元/公斤左右，牧原股份在2021年年底完全成本可達到14.5元/kg以下，溫氏股份(300498)四季度完全成本約17.6元/公斤，其他上市豬企養殖成本約在18元/公斤-20元/公斤之間。據此推算，牧原股份2021年下半年虧損幅度處于行業較低水平。

營收端來看，牧原加速擴張的步伐依舊沒有停止。特別是近三年，2019年營收202億，2020年562億，2021年預計800億左右，相信在價值投資者眼中，這一數據也是非常亮眼的。

受“豬周期”掣肘，2021年養豬業相當難受。目前現金流虧損嚴重，行業失血嚴重。2021年前三季度，正邦虧損76.27億，新希望虧損64.01億，溫氏股份虧損97.01億，天邦虧損26.96億，五大豬企中只有牧原凈利潤為正，凈利潤87.04億。

牧原養豬其強大的養豬體系與系統的綜合能力強，包括育種體系、飼料配方、人員管理、疾病防控系統，溫度控制系統、工業化系統，人工智能系統等等；其已經突破了規模不經濟的階段，進入成長階段。豬舍設計，6道防護，獨立換氣、通風等，防控好，規模大，單頭攤銷小。牧原育種體系讓牧原在種豬方面節省了大量成本，這是長期經營的結果。

成本下降仍有空間，中長期發展前景可期

對于牧原的表現，天風證券表示，公司出欄量增長可期，截止2021年底公司能繁母豬存欄283.1萬頭，同時目前產能建設可支撐出欄達到7000萬頭以上，為公司未來出欄的成長性奠定基礎；公司采用自繁自養模式，對飼料加工、種豬選育、種豬擴繁、商品豬飼養等業務環節各項生產流程制定了一系列標準化制度和技術規范，面對豬病影響，公司優勢顯著，在當前顯著的成本優勢下，預計隨飼料配方、內部管理等方面進一步優化，成本下降仍有空間，公司預計2022年有望降至13-14元/kg水平，盈利能力強，特別在行業寒冬的情況下，優秀的成本控制能力為公司現金安全提供保障。此外，公司生豬屠宰業務有望逐步達產，隨產能利用率提升，2022年有望逐步實現盈利。

中信建投點評牧原股份業績預告指出，2021年伴隨著國內生豬產能逐漸恢復，生豬養殖景氣度急轉直下，大多數規?；i養殖企業處于深度虧損狀態，公司憑借突出的成本控制能力和持續穩定的規模擴張，在養殖業下行周期依然保持盈利。當前，公司固定資產增速放慢，在景氣低點放緩了擴張節奏，但已經建成的產能按設計產能口徑預計在8000萬頭以上，未來仍將通過定增等方式持續提升養殖和屠宰業務規模，中長期發展前景可期。

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